今年专项债发行节奏整体偏慢。在近期重要会议奠定全年稳增长的基调下，8-9月或将是专项债集中发行的窗口期。
据浙商宏观统计，截至7月30日，今年地方新增专项债发行额1.77万亿，占年初两会制定的全年发行计划3.90万亿的46%，而过去五年前7个月专项债的平均发行进度接近66%。拉长至前三季度来看，过去五年专项债的平均发行进度接近87%。也就是说要达到往年均值，8-9月的专项债发行量将于前7个月量级相当。
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从月度数据来看，7月份新增专项债规模也不算大。据企业预警通显示，7月1-31日，发行地方债7108亿元，净发行1862亿元，其中新增一般债385亿元、新增专项债2815亿元、普通再融资债3908亿元、特殊再债融资债0亿元。
业内人士指出，新增专项债发行进度放缓，一方面是去年年底中央制定了一系列替代举措，比如下达万亿特别国债，这些措施的出台减轻了地方上半年密集发债的迫切性。另一方面，中央对政策效果及各地项目安排压力的考虑，地方需要考虑项目储备申报压力，避免盲目上马导致资金使用低效。
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在近期的重要会议上，再次强调了合理扩大地方政府专项债券支持范围，要加快发行使用进度，坚定不移完成全年经济社会发展的目标任务，不少机构对三季度专项债发行加速持乐观态度。
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华泰宏观认为，考虑到会议提出“要合理扩大地方政府专项债券支持范围”，不排除更大限度地允许新增专项债参与地方隐债化债，如果下半年专项债发行加速，下半年专项债发行规模或可达到2.4万亿元，同比有望多增约7500亿元。
此外，华泰固收首席张继强表示，下半年国债增发也有一定空间。目前广义财政受制于项目制约，更需狭义财政发力。结合29日财政部学习会议的表述“小钱小气、大钱大方”，下半年仍有追加国债的可能。
市场多位人士表示，专项债以及国债增发或将在一定程度缓解年初以来的资产荒格局，但仍要关注政策落实情况。
张继强认为，当前债市基本面大逻辑没有发生变化，弹性和持续性仍可博弈。在张继强看来，债市在基本面方面的主要风险还是在大规模财政刺激、居民和消费端支持力度等。
投资策略方面，天风固收表示，考虑央行风险提示，策略上建议哑铃型，结合资金面情况，一般账户久期加在利率上，负债稳定的机构可考虑信用久期。
（文章来源：财联社）
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